日前，有消息稱君樂寶、伊利和新希望在競(jìng)購(gòu)美贊臣。針對(duì)這個(gè)傳聞，食悟君一開始就半信半疑的，“半信”體現(xiàn)在伊利和新希望可能對(duì)美贊臣稍微有點(diǎn)想法；“半疑”則是對(duì)君樂寶競(jìng)購(gòu)美贊臣存在懷疑，君樂寶不可能收購(gòu)美贊臣的，具體為什么，請(qǐng)聽食悟接下來的解讀。

　　一，先來說一下美贊臣奶粉業(yè)務(wù)在華現(xiàn)狀，然后咱們?cè)僬f值不值得買，誰(shuí)在競(jìng)購(gòu)，為什么要購(gòu)。

　　美贊臣成立于1905年，總部在美國(guó)伊利諾斯州的格倫維尤，全球研發(fā)中心及全球運(yùn)作生產(chǎn)中心位于美國(guó)印地安納州的埃文思威爾鎮(zhèn)。所以，美贊臣早是一個(gè)具有116年發(fā)展史的美國(guó)醫(yī)藥品牌。

　　2017年2月，英國(guó)利潔時(shí)（杜蕾斯的母公司）以179億美元收購(gòu)美贊臣全球業(yè)務(wù)。隨后，美贊臣成為英國(guó)利潔時(shí)全球業(yè)務(wù)單元，轉(zhuǎn)為英國(guó)品牌。

　　根據(jù)公開信息，美贊臣奶粉業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)銷售規(guī)模目前在70億元左右。但外資奶粉品牌這兩年下滑勢(shì)頭明顯，尤其是美贊臣賣給英國(guó)利潔時(shí)后更是每況愈下。

　　做避孕套的利潔時(shí)，經(jīng)過三年多的努力整合，如今發(fā)現(xiàn)：自己確實(shí)玩轉(zhuǎn)不了奶粉。加上這兩年因?yàn)橹袊?guó)奶粉配方注冊(cè)制，政策優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)品牌，外資奶粉品牌節(jié)節(jié)敗退、形勢(shì)不容樂觀。這也是美贊臣中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為什么被剝離的原因。

　　二，其次，我們?cè)賮碚f說美贊臣值不值得收購(gòu)。

　　從競(jìng)購(gòu)方角度來講，每況愈下的美贊臣還真是一個(gè)佳收購(gòu)時(shí)機(jī)。如今，美贊臣就只有一個(gè)品牌資產(chǎn)，盡管美贊臣奶粉業(yè)務(wù)在華銷售額持續(xù)下滑，但起碼還有幾十億的盤子。

　　在外資品牌陣營(yíng)中，美贊臣仍處于頭部，其醫(yī)藥背景所帶來的研發(fā)優(yōu)勢(shì)和品牌價(jià)值，還是值點(diǎn)錢的，奶粉靠的就是品質(zhì)和口碑。這也是受到國(guó)產(chǎn)乳企看重的主要因素。

　　品牌挺不錯(cuò)的，但利潔時(shí)運(yùn)營(yíng)得太差，業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓價(jià)格不會(huì)太高，議價(jià)權(quán)主要掌握在競(jìng)購(gòu)方。根據(jù)乳業(yè)新媒體《食悟》從知情人士處了解到的消息，伊利在輪給了一個(gè)很低的價(jià)格，潘剛很聰明的，既想要美贊臣這個(gè)牌子，又不想給太高的價(jià)格。

　　競(jìng)購(gòu)方的佳收購(gòu)時(shí)機(jī)還體現(xiàn)在外資奶粉品牌的現(xiàn)狀上，這兩年飛鶴、伊利、君樂寶等國(guó)產(chǎn)奶粉強(qiáng)勢(shì)崛起，外資品牌不再那么“香”了，這種狀態(tài)也會(huì)拉低美贊臣出售價(jià)格的。

　　美贊臣如果價(jià)格合理，還是值得被收購(gòu)的?，F(xiàn)在競(jìng)購(gòu)方主要關(guān)心的收購(gòu)價(jià)格，以及收購(gòu)后如何整合，如何繼續(xù)把這個(gè)品牌做起來。

　　畢竟不是一錘子買賣。關(guān)鍵是買來后，如何對(duì)原有業(yè)務(wù)賦能，如何有效整合，如何做大做強(qiáng)，讓這樁交易換來的品牌業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　蒙牛當(dāng)年高價(jià)收購(gòu)雅士利后，雅士利的表現(xiàn)和處境，所有乳企都看得清清楚楚。從這個(gè)角度講，蒙牛對(duì)雅士利的收購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)奶粉行業(yè)并購(gòu)重組的教科書。

　　如果這本書還沒有讀懂，可以繼續(xù)讀讀恒天然入股貝因美。

　　三，后，我們?cè)賮碚f說究竟誰(shuí)在競(jìng)購(gòu)美贊臣，為什么競(jìng)購(gòu)。

　　先排除君樂寶。

　　近有很多人都在向食悟君詢問：君樂寶真的在參與競(jìng)購(gòu)美贊臣嗎？我在這里集中回復(fù)一下：可能行為0。

　　君樂寶乳業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)魏立華胸懷乳業(yè)報(bào)國(guó)、奶業(yè)振興的光榮使命，他的奮斗目標(biāo)很明確：就是要讓中國(guó)寶寶喝上世界好奶粉。

　　明白人都能看得出來，魏立華心中的“世界好奶粉”不是美贊臣，一定是把產(chǎn)品做到、并且優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的君樂寶奶粉。

　　從這個(gè)邏輯去分析：君樂寶現(xiàn)在不可能收購(gòu)?fù)赓Y奶粉品牌，未來也基本沒有可能干這樣的事情。頂多未來隨著全球化浪潮興起，君樂寶去海外投資建廠，利用全球資源服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)。

　　再來說說伊利。這么多年，只要是較大的收購(gòu)案，伊利都會(huì)參與其中，但基本都停留在輪或者次輪競(jìng)標(biāo)上，然后就退出來了。并不是潘剛不擅長(zhǎng)并購(gòu)，而是他足夠精明，不做虧本的買賣。

　　沒有十足的把握，伊利就放棄并購(gòu)擴(kuò)張，依賴內(nèi)生增長(zhǎng)。這樣可以避免一些因激進(jìn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)健固然不能博得意外收獲，但可以贏得投資者的信任信心。

　　在中國(guó)奶粉20多年的發(fā)展中，只有伊利是穩(wěn)健的，沒有大起大落過，一直處于國(guó)粉頭部梯隊(duì)。這對(duì)于綜合型乳企來說，是難能可貴的。事實(shí)上，很多人忽略了潘剛在奶粉領(lǐng)域的決心和領(lǐng)導(dǎo)力。

　　2020年，飛鶴稅后營(yíng)收186億，業(yè)內(nèi)在為飛鶴驚呼的時(shí)候，也應(yīng)該給伊利一點(diǎn)掌聲：2020年，伊利奶粉及奶制品（包括嬰配粉，成人粉和奶酪）業(yè)務(wù)營(yíng)收128億，同比增長(zhǎng)28.15%，拋去奶酪業(yè)務(wù)，伊利奶粉營(yíng)收應(yīng)該突破120億了。

　　120億的奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)收，盡管在伊利千億盤子中占比不到10%，但嬰配粉的利潤(rùn)率和戰(zhàn)略地位，對(duì)于伊利來說至關(guān)重要。面對(duì)飛鶴的彎道超車，國(guó)粉昔日伊利，不可能甘愿落后的。

　　但如果僅靠伊利奶粉業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)，只會(huì)被飛鶴越甩越遠(yuǎn)，如果成功收購(gòu)美贊臣，不僅能夠瞬間趕上飛鶴，而且還有望通過對(duì)美贊臣的有效整合，實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果。

　　但估計(jì)包括潘剛在內(nèi)，都不敢確保成功整合美贊臣，也不敢確保收購(gòu)后美贊臣營(yíng)收是否還會(huì)繼續(xù)下滑，這也是伊利為什么不敢在競(jìng)購(gòu)美贊臣時(shí)報(bào)高價(jià)的主要考量。

　　后再說說新希望。大家不要忘了，劉永好曾經(jīng)涉足過奶粉，2015年4月1日愚人節(jié)那天，99元的愛睿惠上市，結(jié)果這款產(chǎn)品成了印證中國(guó)奶粉市場(chǎng)低價(jià)策略不奏效的教科書。

　　養(yǎng)了這么多年的豬，產(chǎn)了這么多年的飼料，劉永好一直想轉(zhuǎn)型，旗下乳業(yè)板塊新希望乳業(yè)成功上市后，劉永好看到了乳制品市場(chǎng)的前景。

　　既然低價(jià)不行，何不借助收購(gòu)美贊臣進(jìn)軍高端奶粉市場(chǎng)？畢竟，劉永好不差錢，不妨試試。

　　如果后美贊臣被劉永好拿下了，他一定會(huì)成立一個(gè)新團(tuán)隊(duì)運(yùn)作奶粉，而不是把奶粉業(yè)務(wù)放到新希望乳業(yè)，因?yàn)橐耗毯湍谭鄄皇且粋€(gè)操作套路。

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